Централизованная биржа (CEX) — Binance, HTX, Coinbase или OKX — выглядит как простое приложение с кнопкой покупки. Под интерфейсом работают четыре разных механизма: стакан заявок, механизм сопоставления, система хранения и, для фьючерсов, система управления риском. Понимание каждого из них меняет подход к торговле.

Стакан заявок: откуда берётся цена

Официальной цены биткоина не существует. В каждый момент биржа хранит список заявок на покупку (bid) и заявок на продажу (ask), отсортированных по цене. Разница между лучшей покупкой и продажей называется спредом. «Цена» на экране — просто последняя сделка, пересёкшая этот разрыв.

Со стаканом взаимодействуют через два основных типа ордеров:

  • Лимитный ордер — «купить по 60 000 или дешевле». Он ждёт встречной заявки в стакане. Вы контролируете цену, но не время исполнения.
  • Рыночный ордер — «купить сейчас по доступной цене». Вы контролируете время, но не цену. Крупный ордер последовательно забирает уровни стакана по всё менее выгодным ценам; эта разница называется проскальзыванием.

Механизм сопоставления и комиссии maker/taker

Заявки сопоставляются по приоритету цены и времени: сначала лучшая цена, затем самая ранняя заявка на этом уровне. Ордера, ожидающие в стакане, создают ликвидность (maker), а исполняющиеся сразу — забирают её (taker). Биржи обычно берут с taker больше, потому что глубокий стакан — их главный продукт. Поэтому системные трейдеры и боты предпочитают post-only лимитные заявки: терпение буквально оплачивается.

Хранение: чем вы владеете на бирже

После депозита монеты попадают в общие кошельки биржи, а ваш «баланс» становится строкой во внутренней базе данных. Сделки пользователей не затрагивают блокчейн — это обновления базы, поэтому они мгновенны. Настоящие ончейн-транзакции происходят только при вводе и выводе.

Вывод прям: биржевой баланс — долговое обязательство компании. Если компанию взломают, она станет неплатёжеспособной или остановит вывод, у вас останется именно это обязательство. FTX наглядно показала это в 2022 году. Аудиты proof-of-reserves полезны, но показывают активы, а не обязательства. Практическое правило: держать на бирже только рабочий капитал, а долгосрочные активы — самостоятельно. Подробнее — что значит владеть криптовалютой.

Механика деривативов

Для фьючерсов биржа также поддерживает систему риска в реальном времени:

  • Маржинальный механизм непрерывно оценивает позиции по маркировочной цене и проверяет обеспечение — см. как работает маржа.
  • Механизм ликвидации принудительно закрывает позиции, обеспечение которых опустилось ниже поддерживающего уровня, обычно со штрафной комиссией.
  • Страховой фонд покрывает разницу, если ликвидация исполнилась хуже цены банкротства, чтобы прибыльная сторона получила расчёт.
  • Автоделевериджинг (ADL) — крайняя мера: если фонда недостаточно, биржа сокращает самые прибыльные встречные позиции. Это редко, но даже прибыльная позиция несёт системный риск в экстремальном рынке.

API: как торгует программа

Серьёзные биржи предоставляют API: те же типы ордеров доступны программно через REST, а рыночные данные в реальном времени — через WebSocket. API-ключ разрешает программе действовать от имени счёта с отдельными правами. Главное правило безопасности: у торговых ключей должен быть отключён вывод средств. Утёкший ключ только для торговли способен открыть плохие сделки, но не вывести активы с биржи.

Честная часть

Биржа одновременно является вашим контрагентом, хранителем и инфраструктурой. Она может оказаться недоступна именно в момент максимальной волатильности, когда особенно нужна, а её платёжеспособность оценивается по доверию и репутации, а не доказывается полностью. Для активной торговли бирж не избежать, но размер капитала на каждой из них — такое же решение об управлении риском, как любое другое.

Почему это влияет на торговлю

Комиссии, проскальзывание и фандинг часто определяют, будет разумный подход прибыльным или убыточным: стратегия, хорошо выглядящая до расходов, после них может терять деньги. Реальные подходы и их издержки разобраны в материале о стратегиях криптотрейдинга.