Сначала честный ответ

В любой момент цена движется потому, что кто-то покупает или продаёт агрессивнее, чем способен поглотить стакан. Макроэкономика, ETF и халвинги важны только потому, что меняют эти потоки. Они помогают объяснять движения и оценивать режимы, но не дают надёжного прогноза. Корреляции, работавшие годами, ломаются без предупреждения, а обладателю действительно предсказывающей модели незачем делиться ею.

Глобальная ликвидность и процентные ставки

Биткоин ведёт себя как высокобета-рисковый актив: растёт, когда деньги дешёвы и доступны, и страдает, когда это не так. Механизмы конкретны:

  • Реальные ставки. Биткоин не приносит процентного дохода, поэтому рост доходности облигаций после инфляции повышает альтернативную стоимость владения. Цикл повышения ставок 2022 года совпал с просадкой примерно на 75%, хотя история про «защиту от инфляции» обещала рост. Победила ликвидность.
  • Денежная масса. Многолетняя корреляция роста глобального M2 с биткоином хорошо известна и нестабильна. Периоды расхождения напоминают, что корреляция — не закон физики.
  • Доллар. Укрепление DXY исторически давило на BTC, поскольку цена и обеспечение в основном выражены в долларах. Это тенденция, не правило.
  • Аппетит к риску. В стрессовые периоды биткоин тесно связан с технологическими акциями. В плохой день Nasdaq у биткоина обычно день ещё хуже.

Спрос и предложение внутри крипторынка

  • Потоки спотовых ETF. После запуска в США в 2024 году они стали самой видимой краткосрочной переменной спроса: фонды владеют заметной долей биткоинов, а ежедневные потоки публичны. Но они часто следуют за ценой и макрошоками, то есть являются не только причиной, но и симптомом.
  • Халвинг. Каждые четыре года выпуск новых монет майнерами уменьшается вдвое. Популярная версия видит в этом механический источник бычьего рынка, но эффект спорен: эмиссия мала относительно дневного объёма, а известное за годы событие должно быть учтено в цене. Совпадение циклов с халвингами не доказывает причинность.
  • Предложение стейблкоинов. Рост USDT/USDC считают свободным капиталом, входящим в экосистему, сокращение — уходом капитала. Полезный, но несовершенный индикатор.

Плечо: краткосрочный усилитель

На рынке бессрочных фьючерсов велик объём открытых позиций с плечом, усиливающий каждое движение. Падение в скопление уровней ликвидации лонгов вызывает принудительные продажи и новые ликвидации — каскад, способный превратить 3% снижения в 12% обвал за минуты. В шорт-сквизе работает зеркальный механизм. Фандинг и открытый интерес показывают перегруженность и хрупкость позиций. Поэтому и тонкая ликвидность выходных даёт непропорциональные движения: тот же ордер попадает в более мелкий стакан.

События и регулирование

Отдельные события мгновенно и непредсказуемо переоценивают рынок: решения регуляторов и новые правила, крахи и взломы бирж, принятие государством или корпорацией, налоговые изменения. Это настоящие неизвестные — их нет на графике и ни один индикатор их не предвидит.

Что трейдеру делать с этой информацией?

Использовать драйверы как контекст режима, а не прогноз: расширяется ли ликвидность, перегружены ли позиции, рынок в тренде или боковике? Затем позволить определённой стратегии реагировать на фактическую цену с размером позиции, который переживёт ошибку. Как те же силы обычно сильнее действуют на альткоины, описано в следующем материале.